Wagner Law Group: 気候基金、ERISA May Co

受託者は、参加者の経済的利益に「平等に奉仕する」限り、気候変動基金を使用することができます。

Wagner Law Groupは、確定拠出制度の受託者が投資メニューで「気候変動に配慮した」ファンドをいつどのように考慮できるかを概説した法的意見書を発表した。 この書簡は、持続可能な投資を提唱する非営利団体である Impact Experience を代表して書かれたものです。

この書簡によると、気候変動対応ファンドに関する法的考慮事項は、本質的にはファンドがリスク・リターン分析において気候関連要因をどのように考慮するかということになる。

ERISAの弁護士らによると、基金が経済的利益を気候変動対策や温室効果ガス排出量の削減などの担保利益に従属させる場合、その基金を投資メニューに含めることはERISAの下では認められない。他の目的に対する計画参加者の経済的利益。」

ただし、基金が財務上の利益を担保の利益に従属させない場合には、気候関連の要因を追加することができます。ただし、それらの要因を含めることが計画に対する忠誠心および慎重の義務と一致する場合に限ります。

「DC プランの受託者は、そのメニュー オプションとその競合する代替案が、DC プランの受託者が同様に財政的利益にかなうものであると賢明に結論付け、その選択が競合するメニューの代替案から行われる場合に限り、その付随的利益を目的としてメニュー オプションを選択することが許可されます。計画参加者」と手紙には書かれていた。

「平等に奉仕する」という文言は、2022年11月に最終化されたERISAに関連する環境、社会、ガバナンスに関する労働省の最終規則にある文言を反映している。

DOL は、ERISA 受託者が 2 つの投資、つまり担保利益のある投資とない投資のどちらかを決定する「タイブレーカー」テストの概要を説明しています。 DOL のガイダンスによれば、担保利益のある基金は、両方が「適切な期間にわたって計画の経済的利益に等しく貢献する」場合に選択される可能性があります。 このような場合、受託者は、投資収益以外の担保利益に基づいて、投資または投資方針を選択することを禁じられません。」

この規則には 2 つの法的課題がありますが、準拠規則です。

さまざまな種類の気候基金

ワグナー氏は、気候統合、気候重視、気候への影響という気候調整基金の 3 つのカテゴリーについて概説しました。

気候統合基金は気候リスクと機会を調整しており、通常、特定の気候関連指標を明確に除外するような厳しいしきい値や「スクリーニング」を設けていません。 これらのファンドは気候リスクを財務収益基準として組み込んでおり、財務収益を担保利益に従属させることがないため、それ自体のメリットに基づいて検討することができます。

気候変動に焦点を当てたファンドは、気候リスクを選択の「重要な要素」として利用します。 また、特定の気候関連の閾値を満たす、または満たさない証券を含めたり除外したりするポジティブまたはネガティブなスクリーニングを特徴とする場合もあります。 統合ファンドと同様に、集中ファンドは、「ファンドがファンド投資家に不利益をもたらす担保やその他の投資以外の利益を追求する投資審査を適用していない」限り、そのメリットに基づいて検討することができます。

焦点を絞ったファンドに関しては、代替案を検討することが重要です。 ワグナー氏は、受託者に「従来の投資戦略を持ち、それ以外は気候焦点基金に似た競合メニューの代替案を調査する」よう勧告した。

ワグナー氏は、ERISA自体がスクリーニングを禁止しているわけではなく、集中型ファンドをスペシャルティファンド、つまり特定のセクターに焦点を当て、投資メニューによく含まれるファンドに例えていると指摘し、「スペシャルティファンドは日常的にDCプランのメニューオプションとして考慮されており、関連するスクリーニング機能は、専門ファンドの投資戦略の不可欠な要素としてプラン受託者によって単純に評価されます。 同様に、慎重に選択された気候変動重点基金を DC 計画のメニューに含めることは許容されるべきである。」